KAN`ский блог Мысли вслух…
  • Апр
    20

    Инвестиционные портфели ценных бумаг ( теория Марковица )

    Практика и теория показала, что при самостоятельном инвестировании выбрать время входа, стоп, да и даже выбрать бумаги или прочие активы для инвестиций — задача очень и очень сложная. Конечно, данная задача имеет решение, но простому смертному, не обладающим хотя бы 4-6 часами в день на анализ, её скорее всего не решить. А ведь хочется чтобы с трудом заработанные деньги, не были за зря съедены инфляцией, хочется обеспечить детям хорошее будущее, а себе достойную старость. Как это сделать, вот в чем основной вопрос….

    Собственно ничего нового я не предложу, просто попытаюсь подытожить собственные знания.

    Быстро заработать честным трудом у большинства, к которому я отношу и себя, скорее всего не получится — нужна гениальная идея, например, как FaceBook . Занятие собственным бизнесом (нужно чётко понимать, что бизнес это прежде всего продажи, а это точно не для каждого), в теории может дать ускоренный результат, но вопрос, как сохранить заработанное остаётся. Получается, что нужно, как и тысячи лет назад откладывать деньги и как-то их вкладывать, чтобы они росли не медленнее инфляции. Как и куда?!

    Из чего создать инвестиционные портфели ценных бумаг?

    Наличные деньги/Депозит — процент меньше инфляции.

    Золото/серебро — хороший, проверенный тысячелетиями инструмент, в принципе сохраняет свою стоимость, на длительных интервалах времени, в короткие промежутки менее  5 лет может очень существенно колеблется.

    Товары , например продукты питания в частности пшеница —  стоимость очень часто меняется, то летит в облака, то падает, с появлением новых технологий дешевеет, на мой взгляд на длительных интервалах отстает от инфляции.

    Энергоресурсы, например нефть — ведёт себя на длинных временных интервалах практически так же как и другие товары.

    Акции — очень волатильный инструмент, очень ненадёжный, если брать каждую бумагу в отдельности. Если взять индекс (или портфель ценных бумаг), то становится весьма и весьма привлекательным, но с одним минусом — иногда, случаются кризисы и тогда цена такого инвестиционного портфеля может очень сильно упасть , например индекс РТС в рублевом пересчете за время кризисам уменьшился более чем в 4 раза, только на днях вернулся к максимумам мая 2008 года.

    Облигации — нечто среднее между депозитом и ценными бумагами, причём берёт от обоих самые худшие черты: низкую доходность от депозитов, низкую надёжность от акций.

    ПИФ и прочие производные — повторяют то от чего порождены.

    А вот как бы получить доходность акций, при надёжности близкой к депозитам?

    На этот вопрос в 50годы ответил Гарри Марковиц. в 1952 году он выпустил статью про выбор портфеля ценных бумаг, или как её принято сейчас называть изложил теорию Марковица.

    Теория Марковица

    Если совсем коротко, зная как объекты инвестирования (акции и прочие активы) вели себя в прошлом, можно создать инвестиционный портфель, например из ценных бумаг или любых других активов и рассчитать ориентировачную доходность и риск.

    Эксперимент с созданием инвестиционного портфеля по теории Марковица

    Итак, имеется возможность вложится в: депозит под 5% годовых, золото, серебро, нефть, пшеницу и акции (которые я заменил на индекс РТС). Так же имеется под рукой подробная история стоимости активов с 9.04.2001 г.

    Рассчитываем основные статистические показатели портфеля

    средняя доходность,
    за 10 лет
    риск
    депозит 41,00% 12,64%
    RTS 766,91% 31,94%
    Пшеница 145,87% 31,52%
    Золото 298,67% 34,29%
    Серебро 59,58% 94,68%
    Нефть 229,46% 28,72%

    Матрица корреляций

    депозит 1 0,066 -0,14 0,955 0,817 0,277
    RTS 0,07 1 0,511 0,089 0,435 0,775
    Пшеница -0,14 0,511 1 -0,021 0,307 0,369
    Золото 0,96 0,089 -0,021 1 0,852 0,225
    Серебро 0,82 0,435 0,307 0,852 1 0,555
    Нефть 0,28 0,775 0,369 0,225 0,555 1

    Что видим?

    Например, видим, что депозит совсем не похож на RTS, но очень похож на золото. Что, золото и серебро ведут себя практически идентично. То, что RTS похож на Нефть.

    Профили риск/доходность для инвестиционных портфелей

    Рассчитав риск и доходность для всех возможных портфелей по Марковицу (шаг изменения доли 10%) и взяв только эффективные портфели, где соотношение доходность:риск > 1 увидим следующую картину.

    распределение риск/доходность инвестиционного портфеля ценных бумаг
    Горизонтальная ось — доходность инвестиционных портфелей
    Вертикальная ось — риск по теории Марковица

    Нижняя левая точка — это чистый депозит. Верхняя правая — чистый индекс РТС. Всё остальное это вариации из активов.

    Для себя я назначил критерий выбора инвестиционного портфеля ценных бумаг — риск не более 60% от РТС, соотношение доходность/риск — максимальное (для себя Вы можете выбрать любые критерии выбора портфеля). В итоге определилась точка доход=5,328; риск=1,369. А инвестиционный портфель получился очень, для меня, неожиданный 50%-РТС, 50%-Золото , все остальные составляющие портфеля нулевые.

    Анализ получившегося портфеля созданного по теории Марковица

    Взяв выбранный портфель, я решил посмотреть как он вел себя в истории. Очень тонкий момент — ребалансировка инвестиционного портфеля. Поигравшись с параметрами оказалось, что одним из самых оптимальных способов ребалансировки является  — ребалансировка портфеля 1 раз в год сразу после майских праздников.

    Профиль инвестиционного портфеля ценных бумаг

    Что же видим тут?

    Скорость роста стоимости портфеля средняя между золотом и РТС, однако в период кризиса портфель упал значительно меньше чем РТС и восстановился уже через год.

    Средняя доходность за 10 лет

    Золото — 18%/год

    РТС — 28%/год

    Инвестиционный Портфель 50/50 — 26%/год

    Про портфель «лежебоки»

    Сергей Александрович описывая возможности портфельного инвестирования, случайно или специально, не знаю, взял в расчет такой момент времени, который вряд ли встретится в будущем — крах рынка облигаций, в результате удвоив портфель на старте. Если же посчитать доходность портфеля с 2002 года, то рост портфеля не будет столь заоблачным …

    Небольшое отступление от теории Марковица, применение коротких позиций, позволят создавать портфели с доходностью выше рынка, за такую доходность придётся расплачиваться повышенным риском.

    Что такое 26% годовых?

    Если вложить 1000р под 26% годовых, то получим:

    год портфель
    0 1 000,00р.
    1 1 260,00р.
    2 1 587,60р.
    3 2 000,38р.
    4 2 520,47р.
    5 3 175,80р.
    6 4 001,50р.
    7 5 041,90р.
    8 6 352,79р.
    9 8 004,51р.
    10 10 085,69р.
    11 12 707,96р.
    12 16 012,04р.
    13 20 175,16р.
    14 25 420,71р.
    15 32 030,09р.
    16 40 357,92р.
    17 50 850,97р.
    18 64 072,23р.
    19 80 731,00р.
    20 101 721,07р.
    21 128 168,54р.
    22 161 492,36р.
    23 203 480,38р.
    24 256 385,28р.
    25 323 045,45р.
    26 407 037,27р.
    27 512 866,96р.
    28 646 212,36р.
    29 814 227,58р.
    30 1 025 926,75р.

    PS: скоро выложу программу для расчета портфелей ценных бумаг по Марковицу и Блеку

    Комментарии к записи Инвестиционные портфели ценных бумаг ( теория Марковица ) отключены

Comments are closed.